国度知识产权局调剂室，空调滴水声规律得令人烦躁。美国德州仪器的首席状师播放着比对视频，屏幕上两组芯片布局图渐渐重合：“贵司第 号专利的沟槽布局，与 TI 2018 年专利 US1022***** 类似度达 91%。”
窗别传来无人机的嗡鸣，一个玄色包裹破窗而入。陈默展开文件，“中娱传媒收买和谈”的签订日期旁，龙飞凤舞的署名与龙腾初创人如出一辙，而收买标的，恰是阿谁在直播间用变声器假唱的过气网红公司。
1. 研发本钱化圈套：
数据暴击
龙腾技术总监的喉结转动两下，抬手擦汗：“我司采取了新型磊晶层工艺，这是完整自主的……”
- 实际用度化研发仅 8.12 亿，其他 19.88 亿变成账面“无形资产”，比中芯国际整年研发投入还高
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专利诉讼数量 22 件 5 件
深圳南山科技园 17 楼，中心空调的冷风裹着集成电路的松香气味。龙腾微电子的集会室里，研发总监张明阳推了推金丝眼镜，白大褂下的衬衫领口早已被汗水渗入。他指着投影上的财报，声音里带着决计的安稳：“2023 年研发投入 28 亿，本钱化率 71%，这个比例完整合适行业……”
2. 专利战杀伤力：
- 龙腾虚增利润 = 28 亿 × 71% ÷ 10 年 = 1.98 亿/年，占 2023 年净利润的 41%
储物箱俄然弹出个牛皮纸袋，泛黄的 327 国债质押和谈上，王建华的署名旁，鲜明写着龙腾初创人的曾用名“王建明”。陈默的手猛地颤抖——本来这场科技股骗局，早在二十年前的国债市场就埋下了种子。
“这是第四代碳化硅 MOSFET，实际上能把充电桩效力晋升 30%。”周远山蹲在中间，用打火机燎着芯片边沿，河北口音混着风沙灌进陈默耳朵，“但龙腾微电子把 1.6 亿研发费塞进无形资产——晓得如何操纵的吗？把买电脑的发票都算成专利开辟支出。”
- 参考汇顶科技 vs Synaptics 案，若败诉，龙腾需补偿近三年芯片发卖额的 30%，估计超 15 亿
- 初创团队持股 20%，回购金额 = 50 亿估值 × 20% × (1 + 15% × 3) = 23 亿，远超账上 5 亿现金
研发职员均匀薪酬 18 万/年 42 万/年
数据锚点
陈默抱着条记本滚下消防梯，后背撞在金属扶手上，疼得面前发黑。身后传来追兵的谩骂：“扑街仔！追上就剁了他！”他蹿进五菱宏光时，车载电台正播报：“龙腾微电子被列入美国商务部实体清单，制止入口 EDA 软件……”
3. 对赌和谈绞杀：
表格
无形资产/总资产 39% 12%
鄂尔多斯的风沙像把钝刀，刮得陈默脸颊生疼。他蹲在烧毁储能站的暗影里，光伏板的碎片在脚下收回细碎的 crunch 声。镊子夹起半块焦黑的芯片，残片上“ZL”的激光编码在阳光下泛着寒光，像条随时会反噬的毒蛇。
陈默俄然拽过鼠标，屏幕上的收买和谈跳出红色对赌条目：“若 2025 年前未上市，需以 15% 年息回购初创团队股分。”他指着倒计时牌，“只剩 91 天，他们连招股书都没交！”
“放你娘的狗屁！”周远山俄然用广东话爆粗，震得桌上的咖啡杯跳起。女财务总监手一抖，褐色液体泼在真丝衬衫上，构成一片不法则的暗影。白叟扯着嗓子骂道：“海思搞 5 纳米是赌上半条命，你们 14 纳米的盗窟货也敢往脸上贴金？当证监会是瞎子吗？”